政策促医药生物股分化

　　上周沪深300指数大幅上涨4.58%，医药生物行业微涨0.02%，跑输沪深300指数4.56个百分点。从细分行业来看，化学制药子行业涨幅最高(2.2%)，医疗服务子行业跌幅最大(-3.66%)，主要原因是化学制药板块前期调整较多，估值安全边际提高，本周出现微幅反弹；而医疗服务板块由于估值一直处在高位，存在较大的回调风险。其余子行业涨幅排名依次为医药商业(2.08%)、生物制品(0.57%)、医疗器械(-0.44%)、中药(-2%)。

　　行业频受政策护航

　　《医药工业“十二五”发展规划》发布。2012年1月19日，工信部发布《医药工业“十二五”发展规划》。《规划》的主要发展目标为：工业总产值年均增长20% ，工业增加值年均增长16% ，基本药物生产规模不断扩大，集约化水平明显提高，有效满足临床需求；全国药品生产100%符合新版GMP要求，药品质量管理水平显着提高等。

　　“十二五”时期，我国医药工业面临的国际国内环境总体有利，是调整结构转型升级的关键时期，但影响发展的不确定因素增多，机遇和挑战并存。由于人口增长，老龄化进程加快，医保体系不断健全，居民支付能力增强，人民群众日益提升的健康需求逐步得到释放，我国已成为全球药品消费增速最快的地区之一，有望在2020年以前成为仅次于美国的全球第二大药品市场。

　　《医疗器械科技产业“十二五”专项规划》发布。科技部2012年1月18日印发《医疗器械科技产业“十二五”专项规划》，指明“十二五”期间医疗器械产业的重点产品方向、重点布局任务和政策保障措施，预计“十二五”期间拉动新增医疗器械产值2000亿元，形成8-10家产值超过50亿元的大型医疗器械产业集团。

　　在产业目标方面，《规划》将重点支持10-15家大型医疗器械企业集团，扶持40-50家创新型高技术企业，建立8-10个医疗器械科技产业基地和10个国家级创新医疗器械产品示范应用基地，完善产业链条，优化产业结构，提高市场占有率，显着提升医疗器械产业的国际竞争力。

　　在产品目标方面，创制50-80项临床急需的新型预防、诊断、治疗、康复、急救医疗器械产品，重点开发需求量大、应用面广以及主要依赖进口的基础装备和医用材料，积极发展慢性病筛查、微创诊疗、再生修复、数字医疗、康复护理等新型医疗器械产品。

　　此外，《规划》还表示，将重点发展基层卫生体系建设急需的普及型先进实用产品，以及临床诊疗必需、严重依赖进口的中高端医疗器械。对于基础研究、共性关键技术、核心部件和重大产品的创新开发，予以重点投入支持，基层医疗潜力有望爆发。

　　生物医药“十二五”规划报批，重点支持新型疫苗等。生物制药领域是技术创新最为活跃的领域，近年来在国家相关政策的支持下，国内生物制药行业发展迅速，2010年行业销售收入达到1062.45亿元，2005年-2010年复合增长率超过32%，高出医药行业9个百分点。

　　目前，《生物医药产业“十二五”发展规划》已报国务院审批，未来将重点支持药物创新、新型疫苗、单抗药物、诊断试剂等领域的发展，中央财政扶持生物医药产业资金将超过400亿。政策的鼓励和资本支持将给生物医药产业发展带来更多活力，而创新疫苗企业及血制品领域值得关注。

　　板块估值及投资建议

　　截至上周末，医药生物行业静态估值为26X，为历史偏低水平并处于下降通道中。

　　目前医药生物行业相对沪深300指数的估值溢价率达到135.7%，处于历史中间偏高水平，呈现下降趋势。

　　在上周的反弹行情中，医药生物行业的反弹幅度弱于指数。反弹行情中，估值相对较低、业绩超预期的个股表现较好。

　　上周医药工业“十二五”规划和医疗器械科技产业“十二五”专项规划的出台为整个医药生物板块带来了较大提振作用，政策的出台也将进一步促进个股出现分化。

　　目前医药生物板块已有72家上市公司发布业绩预告，其中有51家公司业绩为预增，有40多家业绩增幅在10%以上。

　　鉴于目前的市场形势，投资者可配置估值较低、业绩增长稳定的个股，如昆明制药、华润三九、新华医疗、爱尔眼科等值得关注。

　　(作者系国都证券研究员)